Kärnkraften, en del av framtidens energimix
Artikel publicerad i Fund Timer (Stockpicker, Februari 2007) och tidningen Goodwill (KarlEkon, Februari 2007)
Introduktion
Under den senaste månaden har klimatförändringen varit ett hett samtalsämne runt om i världen. Det har diskuterats en hel del om förnyingsbara energikällor som t.ex. vind- och solkraft, vilka har framställts som en långsiktig lösning till växthuseffekten. Ökade investeringar inom Nyenergisektorn har accelererat till fördel för fonder så som Merrill Lynch New Energy (PPM: 553578) som hittills i år redan gått upp med +13 %. Vi investerare strävar efter att hitta nya, hittills oupptäckta och fundamentalt motiverade investeringsalternativ på väg att fångas upp av den ”finansiella allmänheten”. Som vi ser det är Uran ett av dessa investeringsalternativ. Låt oss berätta lite om sektorn, dess styrkor och svagheter.
Efter några välkända haverier under slutet av 70 och 80-talet så som Three Mile Island (1979) och Tjernobyl (1986) har kärnkraftssektorn infunnit sig i en så kallad bearmarknad ända fram till år 2001. Sedan dess har det bara gått uppåt, en tiodubbling av spotpriset för uran, från 7$ under år 2000 till dagens 75$/pounds U3O8.
Möjligheter
Kärnkraften svarar idag för 16 % av världsproduktionen av el. I Europa finns en splittrad bild av kärnkraftsproducerad el. Ungefär 80 % av Litauens och Frankrikes elproduktion kommer från kärnreaktorer att jämföra med Nederländernas 4 %, där man istället valt att i större utsträckning satsa på förnyingsbara energikällor.
Utbud och Efterfrågan
Världen förbrukar idag nästan två gånger mer uran än vad som produceras. Skillnaden täcks från nedrustningen av kärnvapenmissiler. Efterfrågan för uran räknas med att öka i den takt som länder söker sig ifrån fossila energibränslen och på sikt klara av Kyoto-protokollet. (Avtalet innebär, att de årliga globala utsläppen av växthusgaser ska minska med 5 procent från året 1990 till 2008-2012)
Indien och Kina
De geopolitiska oroligheterna i mellanöstern kopplad till en ökad efterfråga av olja med 1.6 % (84,5 m.fat/dag förra året till en prognos på 86,7 m.fat/dag i år enl. International Energy Agency) samt med Peak Oil gör att det i det närmaste blir oundvikligt för länder som Indien och Kina att utöka sina långsiktiga investeringar inom sektorn för att kunna säkra sina framtida energibehov.
Kina planerar att bygga 40 nya kärnreaktorer under en 15-årsperiod. Detta kan tyckas var mycket, men i jämförelse med Frankrike, som idag har 59 aktiva känreaktorer och dessutom en 20 gånger mindre befolkningsmängd, verkar utbyggnaden mindre drastisk. Samma resonemang gäller för Indien som räknar med ett tjugotal nya kärnreaktorer.
Vi får heller inte glömma Japan och Ryssland. Japan räknar med att utöka sina kärnreaktorparker med 11 nya enheter innan 2010 och Ryssland väntas utöka med minst lika många. Sammalagts pratar vi om en utökning med ett hundratal nya kärnkraftreaktorer runt om i världen inom en 15 årsperiod.
Hoten
Det finns dock några faktorer som skulle kunna leda till kortsiktiga lägre uranpriser, om tex. vattenläckan i Cigar Lake (Cameco) kontrolleras snabbare än vad marknaden förväntar sig dvs. innan det andra årskvartalet. En olyckshändelse på någon av dagens aktiva kärnkraftreaktorer skulle också påverka uranmarknaden negativt. Tredje faktorn är den spekulativa aspekten av marknaden med en hel del ”hot money” som oftast kännetecknas av kortsiktiga momentuminvesterare.
Svårt att investera via fonder
Tyvärr finns det få uranfonder ute på marknaden. En nystartad sådan kommer från den kanadensiska Middlefield Group, ”Uranium Focused Energy Fund” (http://www.middlefield.com/). En bredare fond är Merrill Lynchs råvarufond (MLIIF World Mining Fund, PPM: 481911), denna har dock endast en exponering på 2,1 % mot uranmarknaden.
Aktier enklast
Enklaste sättet att investera idag är att köpa in sig på marknaden via aktier. Det finns ett stort antal uranaktier noterade på den kanadensiska marknaden. Några exempel på dessa är: Paladin Resources (PDN.TO), Ur Energy (URE.TO), Mega Uranium (MGA.TO), SXR Uranium One (SXR.TO), IUC (IUC.TO), Vena Resources (VEM.V) med flera. Vid ditt val av uranbolag tycker vi att du bör lägga större vikt på kompetesen inom ledningsgruppen och lite mindre på det totala antalet pounds U3O8 som finns under företagets marker.
Timing av Uranmarknaden
Vår strategi sammanfattas enklast med: ”köp och behåll”. Varenda vinsthemtagningsperiod ser vi som tillfällen att utöka vår exponering mot sektorn. Samtidigt tycker vi att det för tillfället finns kortsiktiga överhetningstendenser på uranmarknaden, vilket får oss att inta en lite mer avaktande positionering. Vid ett spotpris på 75$ finns det fortfarande en hel del uppsida kvar för sektorn (1978, högsta nivåer på 43$/pound U3O8 motsvarar mer än 110$/pound i dagens inflationsjusterade dollar).
Avslutningsvis vill vi påminna dig att uranrelaterade investeringar anses var högspekulativa vilket påvisas av en hög volatilitet/risk av sektorn.
Lycka till,
Björn Laurenzatto
Artikel publicerad i Fund Timer (Stockpicker, Februari 2007) och tidningen Goodwill (KarlEkon, Februari 2007)
